微商电子烟需要许可证吗,国家已经掌握电子烟,悦刻谁能继续吸金?

来源丨豹变(ID:baobiannews)

作者|李卓

编辑 |刘洋

标题图丨图bug

悬在空中的达摩克利斯之剑终于落下。

3月22日,工业和信息化部公布了《关于修改的决定(征求意见稿)》,在补充条款中增加了一条,作为第65条:“电子烟等新型烟草制品是指卷烟相关规定执行。”

该意见澄清了雾化电子烟,主要是悦刻,属于烟草。对于乐观主义者来说,这表明电子烟具有合法地位,但对于悲观主义者来说,这显然不是好消息。

消息一出,美股上市公司五芯科技股价盘前大跌。截至周一收盘,雾芯科技暴跌47.84%,最新市值157.660亿美元,隔夜市值144.60亿美元,折合约940亿美元元。

昨天,他是上瘾的消费品之王,今天,他已成为失去定价权的制造业的弟子。

五芯科技旗下的悦刻电子烟是国内雾化电子烟的领导品牌。 2020年市场入住率接近70%。今年1月底,成立仅三年的五芯科技登陆纽交所,上市当天就受到投资者追捧,市值超过400亿美元。

国内电子烟行业自诞生之日起就在监管的阴影下野蛮生长,并在五芯科技上市后达到小高潮。学员们原本对督导抱有期望。不过市场原本是想收税,控制口味,控制尼古丁浓度。没想到监管力度比想象中还要猛。

目前征求意见是“电子烟实施参考卷烟法规”,很有意义。如果完全“参考香烟”,可能对电子烟的生意有两个致命的影响:一是专卖,二是重税。相应地,电子烟卷烟替代品长期以来一直处于免费销售和低税率的状态。

如果比较影响和效果,专卖甚至比重税还要大。

野蛮扩张到此结束?

专卖的影响力不仅仅在销售环节,实际上它会重塑产销链。

烟草专卖的核心词是“许可证”、“配额”和“计划”,可以说是特定行业的计划经济。

由于征求意见的含糊不清,我们首先将这种可能的影响推论到了最极端的情况。如果电子烟的生产和销售完全按照现有的专卖卷烟系统进行,可能会产生以下结果:

对于雾芯技术本身,作为电子烟的制造商,不仅需要获得烟草专卖生产企业许可证和烟草专卖批发企业许可证,还需要在销售卖时获得需要更多操作层面的微观限制——tobacco专卖需要获得配额并以卖的数量出售。

一个令人担忧的事实是,早在2005年中国加入世界卫生组织的《烟草控制框架公约》时,就承诺不批准新的烟草公司。

雾芯科技2019年将加速线下扩张。到2020年前三季度,悦刻线下渠道收入同比翻番至22.01亿元; 110家授权经销商,专卖店过5000家,零售店超过10万家。但是现在看公司官网,数据已经从“超过5000”变成了“超过4500”。

这些分销网络是五心科技成为头号雾化器电子烟品牌的主要原因和护城河。但这护城河显然有点浅,新的规则完全可以干掉它。

对于五心科技现有的分销网络,如果包括“专卖”,所有门店都需要“持牌”经营电子烟代理微信,都申请烟草专卖零售牌照,需要多少门店申请多少个。

更重要的是,最初的“专卖”专门用于销售单个电子烟品牌。如果变成真正的“专卖”,可能会成为多个品牌的共享网络。毕竟大家都没看到什么“黄鹤楼专卖店”或者“中华专卖店”。

如果加入专卖,电子烟就不能跨店流通,代理商和经销商的作用也会被削弱。五心科技之所以能快速扩店,全靠代理商——省代和区域代理商。

2020年,五心科技有110个代理商。这些代理商是消费品渠道的放大器。招股书显示,2020年前9个月,深圳分销商贡献了公司年度净利润的15.1%。

如果严格按照传统烟草的专卖制度,电子烟也需要按计划生产,按计划产量供应,而电子烟现在是消费品的逻辑电子烟一件代发,按需生产;在价格这个层面,也失去了自由定价权,一旦失去定价权,就没有品牌溢价了。

综上所述,如果电子烟完全纳入烟草专卖系统,对电子烟品牌的影响将是巨大的。

当然,也有乐观主义者认为,这种严格的“一刀切”是不会做到的。如果启用许可监管,市场上的一些不合规品牌将不可避免地被淘汰,而五心科技的顶级品牌反而会因资金、市场和产品的优势而进一步提高集中度。

重税要来了?

被纳入专卖系统后,与传统烟草一样,电子烟重税将是必然趋势。

2019年微商电子烟需要许可证吗,中烟工商税利达1.21万亿,上缴国家财政1.17万亿,占当年财政收入6.2%。据中信证券测算,传统卷烟整体税负达到终端零售价格的62%。

以五心科技的悦刻雾化烟为例,烟弹终端的零售价为34元,五心科技可以获得的毛利为5.7元,经销商可以获得5元,零售店可得14元,流通链毛利占终端零售价格比是72.6%。

如果不考虑专卖带来的渠道变化,在目前的分销体系下,即使征收同样的重税,仍有盈利空间。

传统烟草的重税主要来自消费税。在卷烟的生产过程中微商电子烟需要许可证吗,价格70元以上的每支A类卷烟的税率为销售额的56%,70元以下的B类卷烟的消费税税率为36%,同时,税率基于每支香烟。 ,然后充0.6元。在香烟批发链接中,再次征收,先是价格的11%,每支香烟征收从量税0.005元。

因为电子烟由设备和烟弹两部分组成,所以烟草不得用于征税。

其他国家对电子烟征收三类特定税:仅对烟液征税、仅对设备征税、对烟液和设备同时征税。

仅对烟液征收特殊税的典型代表是邻国韩国。韩国很早就开始对电子烟液体征收健康税,2021年1月1日,每毫升尼古丁液加倍征收525韩元(约合3.1人民币)的健康税。

印度尼西亚只对设备征税电子烟代理微信,按电子雾化设备销售额的57%征收消费税。

第三个典型代表是俄罗斯。 2020年1月1日起,电子雾化烟和加热非燃设备消费税上调至每件50卢布(约4.3RMB),电子烟烟液消费税13每毫升卢布。不仅如此,俄罗斯还宣布将在未来两年内提高税率。

可以推测,如果新规正式实施,包括五芯科技在内的电子烟厂商的毛利润有望大幅下降。

监管双刃剑

某种意义上,监管阴影造就了雾芯科技。

2019年后,各国政府不断出台监管政策,资本更愿意投资于一些已经到期的龙头企业。

这个有利可图的业务本身就是一个资本密集型企业。第一层市场未能获得投资,意味着没有足够的资金抢占线下渠道。获得资金援助的公司将建立自己的工厂,并在质量控制、渠道和研发方面投入资金,以扩大其领先优势。 2019年10月下旬电子烟被禁止在线销售后,电子烟品牌获得融资的信息几乎消失了。

Fogcore Technology 的创始团队来自 Uber。他们从一个严格监管的轨道跑到另一个轨道,也许是出于这个考虑。在政策不确定的当下,新的竞争对手已经很难从资本中获得资金。

这让五芯科技和悦刻成为国内雾化电子烟的头部品牌。弹药充足,可以快速铺开分销网络,给予经销商和销售终端更高的激励。

但监管也会在这个新兴行业中产生变数。

电子烟 包含在烟草专卖 监督中。这早已是业界的共识。 “专卖制”的“特产”是否与传统烟草完全相同,仍然会有单独的规定加以限制。恐怕短期内仍是模棱两可的状态。

一位电子烟品牌的经销商告诉豹边,她现有门店的流量会投入到新店的设立上,她必须做好被电子烟监管的心理准备。

但是capital市场显然已经给出了最坏的打算:自昨天的意见发布以来,雾芯科技股价已经跌了近一半,市值暴跌,可见资本的态度。

在港股上市的Simall International是电子烟代工的龙头企业。截至2020年底,至少有43只基金将新茂国际列为十大权重股。 3月23日港股开市,思美国际股价下跌15%。

监管风暴下电子烟工业阴云乌云密布悦刻不悦,五心也是雾霭。

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