深圳电子烟代工龙头企业,斯摩尔国际:深度研究报告:积累发展雾化龙头,核心技术驱动业务增长

华创证券8月18日发布了对思美国际的研究报告,摘要如下:

Electronic atomization代工按钮,积累和快速增长。 深圳思摩科技有限公司成立于2005年电子烟ODM,是一家专注于电子雾化技术研发和电子雾化设备制造的高新技术企业。是全球领先的电子雾化设备代工企业之一,海外收入占公司总收入的70%以上。公司产品以封闭式电子雾化设备为主,同时推广HNB产品代工及自有品牌APV。 2019年主营业务收入76.110亿元,同比增长121.64%,实现归属于母公司净利润21.740亿元,一年同比增长196.18%,业绩快速增长。 2020年7月10日,斯摩国际控股在港交所上市,成为电子雾化领域当之无愧的领导者代工。

Electronics雾化烟市场稳步增长,HNB销量增长强劲。从全球来看,传统烟草制品消费呈现下降趋势,新型烟草因其减害特性迅速崛起,受欢迎程度持续上升。电子雾化烟市场起步较早,目前保持稳定快速增长。 2019年全球电子雾化烟销售额达到202亿美元,同比增长28.43%。英国和美国是主要的消费国。 HNB市场发展较晚,市场在日韩比较流行。 2019年全球热不燃烧电子烟市场已达到152.30亿美元,同比增长27.4%,增长强劲。

核心雾化设备业务增长迅速,部署了HNB和自主品牌APV。封闭式电子雾化设备作为公司核心业务,2019年营收44.770亿元,同比增长298.25%,主要是由于使用的产品销量快速增长。陶瓷加热技术,毛利率提升至47.1%,盈利能力大幅提升。 HNB和CBD业务的营收规模在2016年后快速增长,2019年实现营收20.920亿元,同比增长52.9%,毛利率达到4 2.1%,成为公司第二大业务。公司自有品牌APV市场人气持续攀升。 2019年实现销售收入10.420亿元。 2016-2019年CAGR达到74.15%,毛利率34.7%。稳定的。通过先进陶瓷雾化核心技术的应用电子烟OEM,公司产品竞争力不断提升,未来业绩有望实现突破。

加大生产研发投入电子烟代加工,提升供应能力,绑定优质下游客户,促进业绩增长。生产端:公司不断加大研发投入,构建了完整的研发体系,在研发方面取得了丰硕的成果。积极扩大生产,建设自动化生产线,公司产能和产品质量不断提升,生产成本和生产效率快速优化。渠道端:公司目前专注于toB业务,以自身优势雾化技术为客户赋能。与国内外主要客户的合作关系不断深化,带动了公司业绩的提升。同时,公司积极优化自有品牌分销结构,渠道向优质分销商集中。随着Vaporesso等品牌知名度的提升,有望提升公司业绩。

核心雾化技术驱动业绩增长,绑定优质客户取得领先深圳电子烟代工龙头企业,首次覆盖,给予“强推”评级。 电子烟取代传统烟草大势所趋,电子雾化烟市场和HNB市场有望在未来保持高速增长。公司凭借先进的研发实力和行业领先的生产规模,深度绑定下游优质客户,强化自主品牌分销体系,充分享受下游电子烟市场发展红利。未来业绩有望保持快速增长。我们预计公司2020-2022年归属于母公司的净利润为35.25/50.61/71.400亿,对应EPS为0.60/0.分别为 87/1.。 22元,分别对应当前股价57/40/28倍PE。考虑到公司的领先地位、领先的研发实力和生产规模,与优质供应商的良好合作关系,以及下游市场发展潜力,公司首次覆盖目标价50.8元(56.7 HKD)对应2020年PE为85倍,2021年PE为58倍深圳电子烟代工龙头企业,评级为“强推”。

风险提示:产能建设不及预期,技术研发不及预期,市场竞争加剧。

关注通华顺财经(ths518)更多机会

未经允许不得转载:电子烟微商网 » 深圳电子烟代工龙头企业,斯摩尔国际:深度研究报告:积累发展雾化龙头,核心技术驱动业务增长

赞 (0)