乐天免税店电子烟价格 中国“免税之王”在做乐天?没有“中国金主”,韩国免税店收入暴跌90%

宴会已经开始了。一季度以来,CDF在华股东人数达到6.300万,创上市以来新高。如果从那时持有到现在,人均账户翻了一番。

中国国旅正式更名为中国中免后,市场给“免税之王”两个涨停,又一个3000亿的A股巨头诞生了。

大家都知道免税牌照是“洛阳纸贵”。持有三张稀缺牌照后,CDF正式全部免税,也让市场开始了“干到韩国乐天”的梦想。

这并非不可能。

1、肥水不流外人田

长期以来,中国消费者以土的名义席卷各大机场免税店。 2018年,中国游客消费2773亿美元,位居世界第一,几乎是排名第二的美国游客消费(1440亿美元)的两倍; 2019年,中国出境旅游人数达到1.550亿人次。奢侈品消费超5000亿元。

但是钱都洒在了别人的口袋里。不是高层领导不知道。毕竟,中国社会的主要矛盾已经转化为“人民对美好生活的需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾”,免税的供需矛盾就是其中之一。

美国摩托车大佬曾表示,2019年中国消费者贡献了全球免税销售额的三分之一乐天免税店电子烟价格电子烟展会,但2019年中国免税市场的规模仅占全球的9%全球市场。这种错配不仅迫使消费者在国外“买买买”,也阻碍了世界知名免税巨头在中国的出现。

MoodieReport 显示,全球免税巨头中,瑞士杜飞集团、韩国乐天集团、法国拉加代尔、香港DFS、韩国新罗为全球销售额前五名,CDF不在其中。

如今,扩大免税店的政策一再重复。在利好背景下,西南证券预计,未来国内免税渠道消费占比将达到35%。到2028年,我国国内免税市场有望达到302亿美元。增长率为18%。

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2、八王“证”

蓝图很漂亮,但不是每个玩家都能拿到执照。

据业内人士透露,在中国开设免税店市场需要有符合海关监管要求的计算机管理系统,可以为海关提供免税品进出境信息,销售和其他信息;有一定的经营规模,包括申请口岸免税的店铺,口岸每年进出境人数不少于5万人;再加上部门间审查严格,牌照数量有限,免税牌照可谓“一票难求”。

目前在中国有8家公司,包括CDF、日本免税店(被CDF收购)、海棉(注入CDF)、珠棉、深圳棉、CSL、中桥、王府井等。免费营业执照,王府井的暴涨也证明了市场对此类执照的认可。

不过最狠的还是China CDF,它持有CDF、日上、海外三个牌照,玩的越多越好。

回想免税之王的进化史,其实免税一开始根本就不是主业。

中国国旅成立于1954年,最初是一家中外合资企业,其免税业务也始于2004年中免集团重组。中免集团是中国唯一一家全牌照免税公司。然而乐天免税店电子烟价格,此后很长一段时间,旅行社业务仍是国旅的核心业务,营收占比超过50%,但净利润却从未出现突破。

3、“高速”毛利率5倍

但从2017年开始,免税之王逐渐揭开面纱,走上了转型之路。

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同年,中国国旅收购日上(中国)和日上(上海)的股份,将免税收入占比从39.22%提高到52.54%; 2019年1月,海南省国资委将其持有的海盟51%股权无偿转让给中旅集团,中旅集团将其持有的中国国旅2%股权转让给海南省国资委免费。业务占比持续提升,令2019年出行服务占比仅压缩至1.25%。

资本有嗅觉。多年来,虽然中国国旅的旅游业务贡献了大量收入,但盈利能力并未提升。以2017年为例。当年旅游收入123亿元,净利润不到2400万元,净利润率小得可怜。

与旅游服务相比,免税业务不仅占比高,毛利率也相对较高。从近十年年报走势可以看出,免税毛利率几乎相当于旅游的5倍左右。难怪2017年后电子烟批发,随着优质牌照的不断获得,中免的PE在中国开始出现质的增长。

业内人士表示,免税行业本质上是一个高端零售行业,规模效应是护城河建设的重要组成部分。实现“极致”的毛利率,比单纯的扩大销量更有意义。

如今,投资者对中国CDM的“投票”与投资贵州茅台有着本质的相似性,因此被誉为免税店的茅台。作为国内唯一一家拥有全国进出境免税店、离岛免税店、离境城市免税店等全牌照的免税企业,中免明显处于垄断地位,在国内拥有市场超过 90% 的份额。

4、Squeeze 韩国乐天?

3000亿的领头羊能否走出国门,成为亚洲第一,碾压韩国的乐天和新罗?

从模式上看,韩国免税店和中国模式不一样。

韩国50%的免税销售额来自该市的免税店,受到外国游客的高度评价;免税离境比例明显低于城市,仅为30%左右。其中,外国人尤其是中国人对他们在市内免税店的贡献是主要原因。数据显示,2018年外国人在韩国免税店购买买超过122亿美元,其中中国消费占比高达73.42%。

在中国,免税主要包括两大方面:出入境免税(包括本市免税等)和离岛(海南岛)免税。前者主要供进出岛的人使用,后者供出岛的人使用。市内免税店不多。此外,出入境主要由北京、上海和广州机场贡献。离岛主要是因为海南高速增长,市区免税店比较空旷。

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原国家旅游局规划专家王兴斌曾表示,中免集团一直有成为国际免税巨头的想法。如果这部分亚洲需求回归中国,将成为培育CDF的增长点之一。

华泰证券还表示,如果未来海南自贸港对标香港模式,中免也有望受益于市场扩容,实现盈利增长。毕竟城里的门店停留时间长,品类丰富,客单价更高,一旦突破,很有想象力。

另外,在疫情当下,是失意期全球免税市场,国内外免税市场冰火两重天。一方面,失去中国游客大恩人的韩国免税店销售额暴跌90%;另一方面,国内二线市场自由扣税热让市场正视国内免税春风。

5、一场资本盛宴

可以看出,红利正在逐渐爆发。

据昨日消息,财政部等三部委29日发布《关于海南离岛游客免税购物政策的公告》,明确了离岛地区全年免税购物限额。海岛游客每人10万元,不限次数。同时,将免税商品种类扩大至45种,取消单个商品8000元免税额度。

国泰君安评论说,2011年以来买电子烟,免税政策不断放开,额度提高了3倍,从5000元提高到30000元。同时,对免税政策适用范围、免税商品范围、免税购物人数等方面的规定也放开。现在,进一步开放有望刺激海南岛整体免税消费,也有利于国内免税和海外消费。

从政策和CDF趋势来看,这无疑是一场红利创造的盛宴。

宴会已经开始了。一季度以来,CDF在华股东人数达到6.300万,创上市以来新高。如果从那时持有到现在,人均账户翻了一番。

更夸张的是王府井,2个月暴涨270%。先知不知道“神秘资金”。上市公司提前一个月公告买入……

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