盈趣科技 电子烟 代工,以A股市场为例,心爱的立讯精密和歌尔科技有两年零一年。

盈趣科技是一家非常了不起的公司,上市前年ROE达到50%+,营收复合增长率达到50%+。 2017年实现营收33亿,净利润10亿。

上市后数据有些拉长,但在下游商业周期波动等不利因素下,ROE仍为20%+。 2018、2019、2020前三季度营收分别为28亿、39亿、34亿,净利润分别为8亿、10亿、7亿。

这几年生活有点辛苦,但还是比大多数公司最好的条件舒服多了…

这样一家挑战世界的公司到底在做什么?简单来说就是两个字符——代工。

我们知道代工行业是一个大股票。就以A股市场为例,有立讯精密、歌尔科技等2年期10倍的热门股票。究其原因,在全球制造业向中国转移的大趋势下,电子制造业的规模效应和快速迭代注定了强者的竞争格局。

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当然,即便是苹果产业链的龙头,两者的ROE也与盈趣科技相形见绌。即使面对刚刚上市的民用电工龙头公牛集团,盈趣科技也不例外。

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盈趣科技的代工方法是什么,为什么赚钱?

首先是商业模式。当然,不是简单粗暴的oem(纯硬钱)。也比负责研发设计的ODM,UDM模型高一个层次。

什么是 UDM?公司在ODM的基础上,自主研发了UMS联合管理系统(United Management System的简称)。

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在UDM模式下,在产品开发过程中,公司与客户共同开发完善电子电路设计、结构设计、软件设计、外观设计、可制造性设计等研发部门;在采购过程中,UMS将向供应商提供的订单同步到UMS供应商协作平台;在生产过程中,公司向客户开放实时生产数据和质检数据,实现数据实时共享,大大提高生产过程的透明度、可追溯性和客户体验;在售后服务中,客户可以通过产品身份认证信息在产品的整个生命周期内追溯产品质量。

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ODM 和 UDM 模型的主要区别如下:

1)信息化与自动化的区别:UDM模式基于ODM模式,通过UMS联合管理系统、ITTS测试平台和工业测试机器人系统,创造性地完成关键工序的自动化测试,建立在线测试数据存储数据库管理、单品全质量档案、产品在线实时电子可视化系统和售后服务自动化追溯系统,贯穿研发、采购、供应商协同平台、制造、物流等环节,实现信息化、自动化明显高于ODM模型;

2) 服务带来的客户价值体验差异:UDM模式强调与客户和供应商的网络化在线实时协作,不仅提供产品和服务交付,还提供实时质量监控和产品全生命周期制造过程质量追溯、售后检测和维修服务,而ODM模式一般只强调产品和服务的交付;

3)沟通强度差异:UDM模式的沟通节点覆盖了产业链的全过程,而ODM模式的沟通节点主要处于客户需求阶段;

4)交付的差异:UDM模式强调软件、硬件、生产全层面的整合,需要合作伙伴之间的流程和系统的全面整合,而ODM模式只强调交付点;

5)产业链整合需求差异:ODM模式侧重于研发、生产等产业链不同阶段的相对优势,而UDM模式则需要研发与生产的紧密结合。

在养家糊口的人看来,这是国内罕见的智能工厂案例,实现了“自动化+信息化+精益”的融合。

UDM 模式赋予了公司远超上游的研发和制造能力,这也决定了公司有机会接触顶级客户,获得最赚钱的订单,并进入正反馈循环。

公司的具体业务和下游客户是什么?

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第一是发财的根基,生产智能控制元件,2020H1营收3.380亿元。

罗技是公司最早的客户。没错深圳电子烟工厂,就是一只鼠标卖给800多罗技,在配件中绰号“苹果”。估计是下游高需求的客户,锤炼了盈趣科技认真做产品、赚溢价的文化基因。

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二是创新消费电子产品,主要包括:电子烟精密塑胶件、家用雕刻机、家用图标图案烫平机、智能垃圾桶、家用食物粉机等产品。 2020H1营收10亿元。

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其中深圳电子烟工厂,电子烟和家用雕刻机的爆发是公司业绩增长的主要动力。我们稍后开始。

第三部分是汽车电子,规模还小,2020H1营收0.670亿。最初供应金龙客车,后来开始向宇通客车、吉利等优质客户拓展。公司的情况还可以,但我对这个领域不抱太大希望。竞争格局不好,玩家太多。

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好的,让我们先来谈谈这台神奇的家用雕刻机。我的第一反应是盈趣科技 电子烟 代工,这个? ? ?

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但是我问了公司一些留学归来的同事。每个人都知道它,它真的很有用,我很兴奋……

家用雕刻机是一种以刀片为打印头的打印机。用户可以通过配套软件选择自己喜欢的图案或设计自己喜欢的图案,将纸、布、黑胶唱片、厚贺卡等材料放入雕刻机,通过蓝牙技术连接平板电脑等智能移动终端。获取用户想要的模式。

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家用雕刻机业务是公司目前在创新消费电子领域最大的业务。

目前,公司家用雕刻机业务的客户是Provo Craft。 Provo Craft 成立于 1963 年,总部位于美国犹他州。在手工制品领域已有50多年的历史。

2013年,Provo Craft与盈趣科技合作开发了一款全新的家用雕刻机Cricut Explore,在智能满足用户个性化需求的同时,还具备多元化的教育和娱乐功能。此后,公司在此产品的基础上,以消费者需求为中心,不断提升产品性能,形成了智能化、定制化、切割功能强大的Cricut品牌产品矩阵。

根据公司此前公告,目前Cricut产品在美国细分市场的份额市场排名第一。

根据美国人口普查局和世界银行的统计,2018年美国总人口和家庭分别达到3.280亿和1.280亿,目前大约有1到200万使用 Provo Craft 产品的美国家庭。英国总人口和家庭总数分别达到0.660亿和0.190亿。随着个性化手工解决方案在美国、英国等国家和地区的家庭渗透率不断加深,市场家用雕刻机产品规模有望进一步快速扩大。

2019年公司家用雕刻机业务实现营收约16.290亿元,同比增长63.4%,占公司营业收入的42.3%总收入,成为收入贡献最大的主力。

根据公司《2020年8月29日投资者关系活动记录》,欧美等国主流家用雕刻机市场出现物流管控盈趣科技 电子烟 代工,客户门店关闭,这也导致公司家用雕刻机产品订单下滑。后来随着欧美疫情的逐步控制,美国大部分实体店已经开通,订单从2020年5月中旬开始逐渐回暖。家用雕刻机系列产品已恢复正常,未来有望继续提升。

说说电子烟塑件。

company电子烟plastic 零件业务是公司创新消费电子业务中的第二大业务,其主要产品供应是菲利普莫里斯国际 (PMI) 的 IQOS 产品线。公司主要为第一次创业服务客户,自身为第二供应商。

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电子烟的魔力不用说,传说中的“吸烟有益健康”,IQOS绝对是大单品之一。

PMI从日本开始作为市场,2016年开始在日本全国推广。截至2019年底,IQOS在日本的市场份额从不到1快速增长% 到 16.9% 仅用了 4 年。

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目前,IQOS在瑞士、俄罗斯、葡萄牙、德国、加拿大等国家的57个城市上市,市场占有率也十分突出。

根据PMI 2020 H1财报,截至2020年上半年末,IQOS烟弹已在全球(除美国外)推广市场,综合市场占有率为6.3%,而IQOS用户数已达到1540万,环比增长5.5%,同比增长36.3%。其中,完全转为IQOS消费(即停止使用传统卷烟)的用户达到1109万(72%留存率)。反映了消费者对新型烟草的接受度较高。

目前,IQOS所在的新烟草板块已成为PMI营收增长的主要推动力。 2020H1减害产品板块将为公司贡献31.60亿美元的收入,占收入的22.9%。创造历史新高。其中,IQOS烟弹2020年上半年出货354.350亿,同比增长33.4%,占公司总出货量10.3%(包括传统香烟)。销量的增长带动了IQOS产品的收入同步上升。

烟草制品的市场heavy节奏主要靠监管,目前美国监管正在放开。

2019年4月30日,FDA授权PMI在美国销售IQOS2.4代设备和三种口味的HEETS烟弹市场,成为首个在美国上市的产品市场通过PMTA HNB产品申请。今年7月7日,IQOS进一步获得了FDA的MRTP(改良风险烟草产品),并获得了“暴露改良”许可。涉及产品包括烟杆、充电器等3种类型

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烟弹的味道。

这意味着IQOS在美国市场销售时可以推广以下产品,包括使用“显着减少有害或潜在有害化学物质的生产”和“从传统卷烟完全转换为IQOS系统,可以大大减少人类接触有害或潜在有害化学物质的机会”等表述。只有通过PMTA(烟草预上市申请)才能使用该营销术语。

IQOS 是美国第一套通过 PMTA 的加热不燃烧烟草产品,第二套获得 MRTP 授权的产品(第一套是来自瑞典烟草的鼻烟)。

这也意味着新烟草的减害特性得到监管机构和市场的进一步认可。这对监管严格、暗中危害健康的烟草行业产生了深远的影响。 (电子烟还是有害的,但是老烟民抽这不抽烟对身体更好,所以美国官方机构认为会减少危害。)

多家三方机构预测电子烟行业在未来三到五年内将保持20%+的增长速度。这种行业增长率不可能产生牛股。

鉴于传统烟草公司在电子产品制造方面缺乏相关技术经验,电子烟产品的制造大多集中在电子产品的制造上

中国拥有更发达的制造体系。 电子烟Industry 呈现需求中心在欧美、制造中心在中国的全球产业链格局。中国是电子烟的最大生产国。中国电子烟的出口量占世界总产量的90%以上。 电子烟的生产在国内已形成成熟的产业链体系。

目前,另一家电子烟相关上市公司是港股公司Smol International,其财务报表也好到让人难以置信。目前总市值为2676亿港元,是PE TTM的183倍。

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收入方面,2019年公司电子烟塑件业务实现营业收入约9.60亿元,同比增长17%,占公司总收入的25%收入。

2018年分部收入下降的原因是IQOS下游渠道去库存导致上游电子烟part产品订单下降。到2019年,IQOS去库存周期基本结束。

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得益于IQOS主动去库存周期基本结束,叠加美国市场逐渐开放,IQOS获FDA批准在美国上市,公司电子烟零部件业务可能会迎来高速增长。

公司目前市值不到300亿,PE TTM 29.28倍。我认为它很低,这与市场 对盈利和增长的定价偏好不一致。

综上所述,我认为盈趣科技未来估值提升的三个逻辑:

1)市场认识到公司高ROE的核心来源深圳电子烟工厂,对ROE的持续性更有信心,从而重新定价极高的盈利能力。目前市场上ROE稳定在20%+,PE很少低于50倍。如果有一点增长,接近100倍的情况并不少见。

2)利润转折点即将到来,市场重新定价其高增长。家用雕刻机和电子烟的变化在意料之中,已经在三季度报中有所体现。趋势一开始会被算作PEG,等趋势上升后,看哪条均线支撑一路向北。

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3)的可能性相对较小,即市场充分意识到公司UMS系统和UDM模型的价值,根据工业软件目标对部分软件资产进行定价。我认为这是公司长期希望实现的目标,但目前的收入规模还很小。公司可能不愿意为这个核心竞争力的来源定价卖。如果以缩小版出售,市场竞争力可能不够。

这是我愿意长期遵循的,我有机会在三年内将目标翻一番。

(来源:说股份养家的财富账户2020-11-16 03:20)

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