小型电子烟推荐mt,【新时代点心|深度报道】亿纬锂能:消费电池放量带动业绩,动力储能加速估值

新时代电气新团队凯文明/丁亚/王静/赵永真/曹瑞元

公司简介:锂原电池+锂离子电池为主营业务,深度参与电子烟,十年营收和净利润复合增长率超过40%

亿威锂能是一家专注于锂原电池和锂离子电池生产和销售的上市公司,深度涉足电子烟业务。公司三大业务板块为锂原电池、锂离子电池、电子烟。锂原电池下游主要是智能电表、ETC、物联网。锂离子电池板块主要分为消费类锂电池和动力储能锂电池两大类。 电子烟板块目前主要以Mcwell投资收益的形式变现(持股比例37.55%)。从财务数据来看,公司近十年收入和归属于母公司净利润的复合增长率分别为41%和44%。 2019年营业收入64亿元,同比增长47%小型电子烟推荐mt,归属于母公司净利润15亿元,同比增长167%。

业务分析:锂原电池+电子烟稳定增长,锂电池消费有望翻番,储能锂电池收入有望翻番

锂原电池:需求稳步扩大,龙头企业稳步增长。

电子烟:大赛道,长期高需求,参股麦威尔稳定贡献收入。

消费类锂电池:绑定三星TWS,金豆电池有望实现行业业绩翻番。

动力储能锂电池:结合戴姆勒和起亚电动汽车,动力三元软包电池有望实现行业营收翻番。

推荐Logic:性能弹性取决于锂电池消耗,估值弹性取决于储能

1、性能灵活性:对于消费类锂电池业务电子烟市场,逻辑支点在于三星TWS电池容量提升和高质量客户拓展;

2、 估值弹性:对于动力储能锂电池业务,顺理成章的第一个支点是戴姆勒和起亚客户的放量,第二个支点是新能源汽车行业的首发量,第三个支点是储能订单起始金额。

盈利预测、估值和评级

我们预计公司2020-2022年营收为98、127、1630亿元,归属于母公司的净利润为20、25、320亿元;根据最新收盘价,对应的PE为29、23、19倍。 2021年PE估值为30-35倍,对应股价为78.01-91.02元/股。维持“推荐”评级。

风险提示:锂原电池下游需求不及预期,消费电子行业需求不及预期,新能源汽车行业需求不及预期,储能需求较少比预期的要少,对电子烟 的需求也比预期的要少。公司管理经营风险。

1、公司简介:锂电+锂电池为主业,深度参与电子烟,收入和净利润十年复合增长率超过40%

亿纬锂能是一家专注于锂原电池和锂离子电池生产和销售的上市公司,深度涉足电子烟业务。

公司主营业务为锂原电池和锂离子电池的生产和销售。公司总部位于广东惠州。它成立于2001年,以锂原电池业务起家。 2009年上市,2014年收购Mcwell 51%股权,进入电子烟领域。 2017年,收购晋能电池,拓展消费领域。 2019年拓展软包三元方形LFP,拓展动力储能领域。

小型电子烟推荐mt

公司的三大业务板块为锂原电池、锂离子电池、电子烟。

锂原电池的下游主要是智能电表、ETC、物联网等,公司在该细分市场布局较早,各细分市场普遍在亿级市场空间。公司在部分细分领域具有领先优势。综合来看,该板块的毛利率较高,是公司目前的两大优势。基本业务之一。

锂离子电池板块主要分为消费类锂电池和动力储能锂电池两大类。

消费类锂电池分为两类,一类是小型非标软包电池,另一类是比较规范的圆柱电池。小软包电池下游领域相对分散,包括智能音箱、智能手环、电子雾化器等,目前最大的增长亮点是TWS耳机;圆柱电池下游领域主要是电动工具和两轮电动车。

动力储能电池分为软包三元、方形三元、方形LFP三大类。软包三元是与SKI的合作,主要供应戴姆勒、现代起亚,方三元主要供应其他乘用车企业,方LFP下游主要是商用车、电动船、储能等。随着下游需求的爆发,电力和储能领域将快速增长。

电子烟plate block目前以Mcwell投资收益的形式变现(持股比例37.55%)。目前是公司又一大利基业务,未来需求量很大。 Mcwell 是细分领域的领导者,从长远来看,它将继续受益。

小型电子烟推荐mt

小型电子烟推荐mt

公司目前的利基业务主要是锂原电池和电子烟,预计未来锂离子电池的贡献会增加。 2019年电子烟多少钱,从营收来看,锂原电池、消费类锂电池、动力锂电池的营收占比分别为30%、38%、33%。从归母净利润来看,锂原电池、电子烟投资收益、消费类锂电池和动力锂电池分别占比31%、51%、11%、6%。

小型电子烟推荐mt

从财务数据来看,公司过去十年的收入和归属于母公司的净利润分别以41%和44%的复合增长率增长。 2019年营业收入64亿元,同比增长47%,归属于母公司净利润15亿元,同比增长167%。

小型电子烟推荐mt

公司2019年ROE为27%,且近年来持续提升。根据杜邦分析,权益乘数上升,周转率下降,归属于母公司的净利率大幅上升。主要原因是公司依托电池技术、工艺、供应链、产能、客户综合优势,以电池业务为核心。积极拓展新的业务增长点,有效将产能转化为收入。

小型电子烟推荐mt

2、业务分析:锂原电池+电子烟稳定增长,消费类锂电池业绩有望翻番,动力储能锂电池营收有望翻番

2.1、锂原电池:需求稳步扩大,龙头企业稳步增长

公司的一次锂电池包括锂亚电池、锂锰电池等,相应的下游应用领域主要是工业领域、汽车领域等,近年来需求增加的主要是智能电表、ETC、等

小型电子烟推荐mt

小型电子烟推荐mt

公司是锂原电池的领先者,过去10年复合增长率为28%。毛利率近年来持续提升,2019年达到44%。

小型电子烟推荐mt

未来,预计随着下游需求拉动,锂原电池市场将继续保持整体增长。亿维锂能作为国内领先的锂原电池将受益,锂原电池板块将为公司提供稳定的增长表现。

2.2、电子烟:大赛道,长期需求高,参股麦威尔稳定贡献收益

吸烟是一种上瘾的消费。全球烟民和烟草市场的规模一直比较稳定。全球吸烟者人数约为 13 亿。 2019年烟草市场的规模约为8593亿美元。

小型电子烟推荐mt

电子烟 是一种新型烟草。近年来,市场的规模增长迅速。 2019年市场规模约260亿美元,渗透率3%。

小型电子烟推荐mt

从产业链来看,目前需求主要在欧美,制造主要在中国。在中游制造端,电子雾化器设备的全球领先者是麦克维尔(约10%的市场份额),2019年营收76亿元,同比增长122%,净利润22亿元,+同比增长 178%。净利润率为29%。

小型电子烟推荐mt

从电子烟全球政策来看,未来将基于整体健康发展。

美国监管机构是 FDA。 FDA主要通过PMTA上市审批对电子烟进行监管,主要目的是控制青少年成瘾和电子烟减害。

欧洲国家差异较大,英国政策相对友好。

日本禁售包含电子烟尼古丁,但允许加热不燃烧的烟草流通。

中国对电子烟 的销售比较严格。目前禁止在线销售,只允许线下销售卖。未来,标准化的趋势会演进。

小型电子烟推荐mt

2.3、消费类锂电池:绑定三星TWS拓展优质客户,金豆电池有望实现行业业绩翻番

本公司消费类电池主要有两种,一种是小型圆柱电池,主要应用于电动工具、电动自行车等领域,另一种是非标小型软包电池,主要应用于电子雾化器、可穿戴设备等领域。 .

小型电子烟推荐mt

国产电动自行车保有量达到2.50亿。未来,随着国家标准的升级和更新需求的到来,锂电池的需求将持续增长。

小型电子烟推荐mt

小型软包电池的应用领域比较分散,包括电子雾化器市场、智能音箱市场、智能手环市场等,目前最大的风口是TWS电池。未来,随着行业需求的爆发,TWS电池将重磅出击。

小型电子烟推荐mt

2.4、储能锂电池:绑定戴姆勒和起亚电动车,动力三元软包电池有望实现行业营收翻番

动力储能锂电池市场空间大。 2019年全球储能市场空间1217亿电子烟推荐,预计2025年约为6274亿,约为2019年的5倍。

小型电子烟推荐mt

从国内动力电池市场市场份额来看,领先焦点不断提升。亿维锂业市场份额从2016年的1%持续提升,2019年首次跻身TOP5,达到3%。

公司绑定戴姆勒和起亚现代,专为软包三元电池,未来会跟进。

小型电子烟推荐mt

3、推荐Logic:性能弹性取决于锂电池消耗,估值弹性取决于储能

公司的推荐逻辑主要在于下游需求的增长。从业务角度来看,主要分为三类:

1、利基业务:锂原电池和电子烟板块,这两个板块是业绩贡献最大的两个板块,推荐Logic是业绩稳中有升,主要逻辑支点是相应下游需求稳定增加;

2、Consumer 锂电池业务:这个板块推荐Logic 是性能灵活性。首先逻辑支点是TWS电池容量提升最大,同时保持电子雾化器和智能穿戴(前端对应消费软包)、电动工具(对应圆柱电池)等有稳步增长;

3、储能锂电池业务:这部分推荐Logic是估值弹性。第一个逻辑支点是戴姆勒和起亚(对应动力三元软包电池)的大客量,第二个逻辑支点是整体乘用车(对应动力方三元电池)和商用车的最小体积(对应功率方形磷酸铁锂电池)在行业下游,第三个逻辑支点是储能订单最小量(对应方形磷酸铁锂电池)。

小型电子烟推荐mt

4、Profit 预测:预计2020年归属于母公司的净利润为20亿元,同比增长32%

关键假设:

假设公司三大核心业务锂原电池、消费锂电池、动力储能锂电池均保持一定增速小型电子烟推荐mt,毛利率保持稳定,投资收益(主要为Mcwell电子烟)稳步增长.

小型电子烟推荐mt

利润预测:

预计公司2020-2022年营收98、127、1630亿元,增速分别为52%、30%、28%,归属于净利润到父母将是 20、[email protected]。 @320亿元,增长率分别为32%、26%和25%。

小型电子烟推荐mt

5、投资建议:2021年估值30-35倍,对应股价78.01-91.02元/股,维持“推荐”评级

我们预计公司2020-2022年EPS为2.07、2.60、3.26元/股。基于公司历史PE值和可比公司PE值,综合考虑行业上升趋势、盈利能力变化、可比公司差异等因素,我们给出2021年30-35倍PE估值,对应股价7 8.01-9 1.02 元/股。

小型电子烟推荐mt

6、 风险提示

锂原电池下游需求不及预期,消费电子行业需求不及预期,新能源汽车行业需求不及预期,储能需求不及预期,电子烟需求不及预期,公司管理经营风险。

未经允许不得转载:电子烟微商网 » 小型电子烟推荐mt,【新时代点心|深度报道】亿纬锂能:消费电池放量带动业绩,动力储能加速估值

赞 (0)