vuse电子烟代工厂美元与,电子烟行业分析:电子烟是什么?为什么是好赛道?谁会受益?

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1.电子烟是什么?

电子烟(新型烟草)是对应传统可燃烟草的减害产品。

传统烟草包括香烟、鼻烟和雪茄,其中最流行的香烟是将切碎的烟叶或烟草薄片直接包裹在圆柱形卷烟纸中,用明火点燃; 电子烟 包括加热不燃烧烟草产品 (HNB) 和 蒸汽tomification 都设计为由加热驱动的电池供电电子设备。区别在于前者加热烟草,口感更接近传统卷烟,后者加热烟草液,可以通过食用香精来实现。有点味道。

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研究表明,加热烟草/液体比燃烧烟草产生的有害物质更少。

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2.为什么是好赛道?

电子烟未来发展空间很大。

2019年,electronics雾化烟全球零售额为367亿美元,同比增长28.32%,占全球烟草市场的4.2%, 2014-2019年复合年增长率为24.24%; HNB全球零售额为61亿美元,占全球烟草市场的0.7%,2014-2019年CAGR为235.21%。

2019年同期,卷烟和其他烟草(烟斗、嚼烟、雪茄和鼻烟)市场的规模分别为7633亿美元和593亿美元,市场份额为8@k51分别为@2% 和6.。 9%。

因此,从数据来看,电子烟作为一种新型烟草(汽化和HNB),整体市场份额相对较低。

根据 Frost&Sullivan 的数据,2019 年全球电子雾化烟 渗透率约为 4%,其中英国和美国分别以 10% 和 8% 左右的渗透率位居前两位,而我国的2.87亿烟民,电子烟只有340万用户,渗透率为1.2%。市场份额低、渗透率低的主要原因是电子烟目前受到消费者习惯和监管政策的影响。

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从发展趋势来看,电子烟的流行趋势已经出现。

2014-2019年卷烟、电子雾化烟、HNB和其他烟草的CAGR分别为3.18%、24.24%、235.21%和3.24%,电子雾化学品和加热不燃烧烟草是增长最快的烟草品种;预计这一增长趋势还将持续,2019-2024年电子雾化和HNB的CAGR分别为24.89%和39.89%。同期,卷烟和其他烟草产品增长率分别为5.24%和4.07%。

按照这个增长率计算,电子烟市场的份额预计到2024年将从4.2%增加到9.3%。根据Simer的招股书,估计到2025年电子雾化烟和HNB的用户数将分别达到8960万和1900万。

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政策监督有两个方面。虽然目前的核心风险是遏制电子烟市场的发展vuse电子烟代工厂美元与,但长远的好处是加速品牌结构的中心化。

烟草对健康有害,一直受到各国政策监管。我国有明确的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》。 电子烟作为一个新品种,目前还处于市场和监管政策的探索期。

2019年10月,国家市场监督管理局和烟草专卖局联合发布通知,要求电子商务平台及时关闭电子烟在线店铺,下架相关产品; 2021年3月22日,工业和信息化部就《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定》(征求意见稿)公开征求意见。意见稿显示,电子烟等新型烟草产品,按照《烟草专卖法实施条例》附则中有关卷烟的规定执行。

与中国、美国、欧盟和英国相比,日本的电子烟监管政策相对宽松。

美国、欧盟、英国都制定了电子烟产品列表认证标准。美国产品上市推广必须通过PMTA和MRTP认证,欧盟会颁发TPD认证; 日本允许HNB全国销售,但禁止电子烟烟油包含尼古丁。

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从品牌结构来看,美国是全球最大的雾化器电子烟市场。排名靠前的品牌包括JUUL、VUSE、NJOY、Blu、Vype和Logic等,2020年排名前三的品牌市场份额分别为52%、29%和5%。

JUUL 于 2015 年问世,开创了尼古丁盐技术。到2017年,它将占据美国70%以上的电子烟市场。 2020年,美国政府将在年初只销售薄荷味和水果味电子烟。因此,份额继续下降,到2020年底达到52%; VUSE是英美烟草公司(BAT)的一个品牌(2017年收购)。受益于Alto机型的问世,VUSE市场的份额自2019年以来持续大幅增长。电子烟设备的电池市场份额从2019年8月的12.2%提升至65.3 %,2020年1月烟弹的市场份额从13.9%增加到24.6%(根据BAT财报)。

虽然中国电子雾化市场目前全球份额相对较低,但烟民基数大。未来随着渗透率的提高,增长空间巨大。

目前市场在中国,悦刻(RELX)是第一品牌。五芯科技(悦刻上市公司)招股书显示,市场2020年前三季度中国市场份额超过60%,其次是yooz、魔笛、雪家等品牌。

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除了新兴的品牌力量,庞大的电子烟市场也吸引传统烟草公司不断加入。传统烟草市场的参与者主要包括菲利普莫里斯国际(PMI)、英美烟草、日本tobacco和帝国烟草四大跨国烟草公司。

菲利普莫里斯国际公司是世界上最大的跨国烟草品牌。 2014年推出HNB品牌IQOS,占据HNB市场主要份额; 日本烟是日本目前唯一的烟草专卖公司,目前排名世界第三,主推HNB。中国本土烟草品牌是中国烟草,由于本土市场烟民基,其市场占有率最高。

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3.谁会受益?

电子雾化设备厂商掌握核心加热技术和专利,毛利率极高。

电子烟作为面向终端消费者的消费品,产业链的参与者众多。下游包括经销商和零售商,中游是品牌和制造商,上游是原材料供应商。与许多其他消费品一样,电子烟 设计、销售和制造是分开的。不同的是电子烟(雾化设备)厂商比其他电子产品厂商享有更高的产品附加值和毛利率。

以电子雾化设备的核心部件雾化器(陶瓷芯)为例,假设出厂价为33元/件,零售店、经销商、品牌商获得的附加值,代工厂和原材料供应商分别是13元、5.2元、5.5元、5.3元和4元。零售、分销、品牌和代工链接的毛利率估计分别为39%、26%和37。 %和57%,可见代工制造商目前的电子烟atomizer产业链毛利率最高。

Simall International 目前是一家强大的电子烟atomization 设备头制造商。电子雾化设备客户包括英美烟草(VUSE)和悦刻等,2019年全球市场Share16.5%,毛利率和净利润率将分别达到53%和24% 2020年,受益于2016年FEELM自主研发的陶瓷雾化技术商品化电子烟oem,产品价格及毛利率自2017年以来呈持续上升趋势。

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厂家毛利高的原因是品牌主注重视觉外观(结构件)、口感(烟油)等直观的吸引消费产品设计,而厂家掌握加热雾化核心具有更高附加值的技术和专利。

封闭式电子雾化设备主要由烟弹和烟杆组成。 烟弹的核心是雾化器(atomizer core和烟油雾化液),负责加热和雾化烟油,上游原材料包括结构件、加热电阻等,烟油是由丙二醇/三醇、尼古丁和香精形成的独特配方;烟杆的核心部件是电池,负责供电,上游原材料包括电池和控制电路等。

从产品技术难度来看,雾化器中的雾化芯是最关键的部分,因为味道、漏油rate、毒素释放是影响电子烟产品质量的核心因素,而质量差异主要来自雾化核心技术。

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目前雾化芯有两种技术方案:陶瓷芯和棉芯。 2016年,Symol率先开创了第二代陶瓷芯技术“FEELM”,将金属薄膜与陶瓷导体结合,以特殊多孔黑色陶瓷材料为导向。油料可减少焦味,金属膜加热雾化可实现均匀受热,一般比棉芯先进。

未来可能会出现更先进的雾化芯方案,升级方向主要在于材料。

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目前,制造方面的参与者众多,竞争激烈。但是,具有先进加热技术的高端产能相对供不应求。从龙头厂商产能扩张进度和下游需求增长趋势来看,预计1-2年内高端产能将保持紧平衡。因此,领先供应商的高毛利地位继续保持。

(1)据CIC统计,目前全球有1200家厂商。2019年全球90%以上的电子雾化产品在中国制造。深圳是最重要的制造基地。目前, 600多家企业云集,2019年全球电子雾化设备前五名厂商合计市场份额为30.5%。

行业供给格局相对分散。主要原因是虽然高端电子雾化品牌的份额比较集中,但是小品牌还是很多的。小品牌根据成本等因素选择小产品供应商,或自建产能。导致电子烟分散在制造端的长尾格局。

(2)高端产能相对供不应求。

悦刻(上市公司雾芯科技:RELX.N)是国内第一电子雾化品牌。根据 Fogcore 的招股说明书电子烟招商,公司 70% 以上的产品供应来自 Smol International。

2019年斯摩国际陶瓷芯电子雾化器销售收入为35.920亿元,其中悦刻贡献收入8.780亿元,仅占11.53公司总收入%,仅占陶瓷雾化设备收入的24.44%。

根据Simer International的招股书,公司前五名客户分别是SVI、英美烟草(包括其电子雾化品牌VUSE)、日本烟、悦刻和Jupiter。 2019年前五名客户总收入为47.940亿元,占公司总收入的62.95%。

(3)根据思摩国际招股书及公告,目前在中国大陆拥有10个生产基地,2020年底静态产能为23.20亿标准台,调整为17.2亿公司继续制定扩产计划,预计2022年江门一期建成,产能增加10.80亿标准台。江门一期开工,预计新增产能1@k52.@40亿标准台;预计江门一、二期建成后,公司总产能将达到53.40亿标准单位。

因此,行业整体高端产能供不应求。

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毛利率的波动不仅受供应格局的影响,还受电池和金属原材料的影响价格。因此,供应链和成本管理是制造商的核心竞争力之一。

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电子烟雾化设备的生产成本在原材料上比较高。根据Smol International的招股书,原材料成本占比高达71%。主要原材料包括金属(19%)、电子材料(22%)、塑料(16%)和包装(9%)。

不锈钢的平均价格从2014年到2016年下降,从2016年到2018年上升,从2018年到2019年下降;锂离子电池受正极材料、电池隔膜等关键部件影响,2014-2019年持续下滑,1.6元下调至0.8元。

成本占比方面,金属材料占比发生变化,电子材料成本增加。其背后的主要原因是电子烟tomification设备的产品设计更轻,电池容量更大。

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4.报告摘要及相关公司

我们认为,品牌与制造的分离是未来消费电子产业链分工合作的长期合作模式。这种模式为制造领域的变革奠定了基础。改变的是下游流行的新终端产品的不断迭代。供应商底层的精密制造能力。

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专注于智能手机的萌芽、成长和成熟,消费电子元器件和组装从2007年开始经历了十多年的发展,行业参与者和产能也经历了从集中到分散再到重新整合的过程。目前,具备技术平台化和生产垂直化能力的厂商已逐步确立了稳定的行业领先地位。

从未来的发展空间来看,在堪比智能手机的新型爆款智能终端出现之前,此类企业的发展将继续跟随智能手机的创新升级呈现周期性波动;以及新爆发的智能终端的出现,有望为消费电子企业带来新一轮的增长。

2018年以来,TWS耳机的火爆验证了这一增长逻辑;未来,产业界和投资界对VR/AR、智能手表、电子烟终端保持较高期待。

Electronic雾化烟作为一种新型的电子终端产品,在产品的早期生命周期和市场渗透初期具有一定的技术和客户认证壁垒。早期的制造参与者大多是专业制造商。以 Simer International 为例。由atomization电子烟业务起步,目前正在不断开发新产品和搭建雾化技术平台,将其应用扩展到医疗等应用领域。

随着电子烟市场的不断开通,众多消费电子元器件、组装厂商纷纷加入市场蓝海。与专业的atomization电子烟解决方案提供商和制造商相比,消费电子企业基于手机、IoT等微型化产品的制造经验,在精密制造、成本控制、关键客户关系等方面具有相当的竞争优势。 , 特别是针对平台型厂商,具备垂直整合的供应能力,可提供从结构零部件到分总成和系统组装的一站式服务,为品牌客户降低供应链管理难度和制造成本。

立讯精密:主要从事电子连接器、元器件及组装业务,下游涵盖消费电子、通讯及汽车等领域,2020年总收入925.010亿元,归属于母公司净利润72.260亿元,其中消费电子业务收入818.180亿元。

Atomization电子烟布局方面,据公司查,2021年5月25日,立讯电子科技(石恩)有限公司成立。公司由立讯精密100%控股,法定代表人冯勇电子烟oem,注册资本2.450亿元,经营范围包括电子烟atomizer的生产和销售。

歌尔:主要从事精密零部件、智能声学机和智能硬件三大业务。下游主要涵盖消费电子领域vuse电子烟代工厂美元与,包括手机、手表、耳机、音箱和VR/AR等,2020年总收入577.430亿元为母公司净利润,其中精密元器件和智能硬件业务分别为122.050亿和176.520亿。

据火意易介绍,公司有少量MEMS传感器产品用于电子烟相关领域。

比亚迪电子:主要从事消费电子外观件及组装,以及新型智能终端结构件及组装业务。 2020年总收入748.930亿元,净利润54.410亿元,其中电子烟业务(主要是HNB烟杆)收入约10亿元。

在雾化电子烟布局方面,据天眼查,比亚迪有限公司于2021年1月19日公布了一项专利,表明数据可以通过电子烟上的传感器、比较器、计数器和显示器处理单元协同工作,根据传感器检测到的烟雾浓度或温度,计算出当前剩余可用吸口数,并显示在显示屏上。

在电子烟雾化加热技术方面,公司也加大了研发投入和产能布局。

长盈精密:主要从事消费电子外观结构件、连接器、新能源汽车零部件和智能硬件四大业务,以及消费电子、新能源汽车和物联网终端的下游覆盖。 2020年总收入97.980亿元,归属于母公司6.030亿元,其中消费电子外观结构件和智能硬件业务收入分别为43.170亿元和5亿元分别。

公司于2019年6月成立东莞阿尔法全资子公司,主要从事电子烟、共享充电宝、服务机器人等硬件的ODM和EMS业务。

根据Wind对机构投资者的公开调查,公司拥有自主专利的超简化结构电子烟雾化器烟弹设计方案,以及从零部件(精密防水硅胶件、金属塑料结构件) ,以及雾化从制造到全自动组装的制造能力。

新网达:主要从事锂离子电池模组、智能硬件和结构件三大业务,下游涵盖消费电子、汽车动力、储能三大领域。

2020年总收入296.920亿元,归属于母@k51的净利润@020亿元,其中锂离子电池模组、智能硬件和结构件业务收入209.83、63.68和16.500亿元。

电子烟在布局方面,据易汇易介绍,公司的消费电池除了手机、耳机和智能手表之外,还包括电子烟,公司的智能硬件事业部也有电子烟assembly代工业务.

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