盈趣电子烟代工,影趣科技(002925)。与传统的代工商相比,影趣走得更远,增加了

文字 |君临队

再创A股新纪录!

2018年3月,富士康IPO审核顺利通过。只用了36天,即将上市。

与A股IPO申报的平均等待时间1.79年相比,富士康绝对是坐在靠窗的大推力火箭的前排。

虽然是全球最大的代工公司,但从公开的招股书来看,也是硬通货盈趣电子烟代工,毛利率在10%左右。

根据微笑曲线理论,制造业的附加值最低。难怪富士康一直给人“血汗工厂”的印象。

说起代工厂,很多投资者都摇头晃脑。

技术含量低,人口红利,盈利能力差,抗危机能力弱。

谁敢投资这样的公司?

不要对每件事都太绝对。

今天君临给大家展示一下毛利率高达50%的神奇代工厂:

盈趣科技(002925).

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先看这个微笑曲线的图标:

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品牌商掌握的关键核心技术是新产品的设计、开发、销售渠道的控制以及大部分利润。

剩下的制造环节委托给代工厂代工,这些代工厂被称为oem。

如果制造商的能力更强,品牌制造商提出产品功能和性能要求,甚至只需要提供产品创意,制造商进行产品开发、设计和制造。这种模式称为原始设计制造商模式(ODM)。

在君临介绍之前,做按摩椅的敖家华已经从ODM业务转型为品牌业务。如需查阅,请从《君临研究报告》中提取。

ODM 对厂商的程序设计能力有一定的要求。一般只有技术实力比较强的代工商才能做到。

英曲的伟大之处在于他在ODM模型的基础上向前迈进了一步,称为UDM。

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UDM是“工业检测机器人+UMS”的智能制造模式。

工业机器人大家都很熟悉。它们是自动化的一大杀手,可以有效提高制造过程的生产效率。

与传统的代工商相比,英趣更进了一步,增加了多种量身定制的工业测试机器人,包括自动电性能测试平台、自动视觉检测平台、UV自动点胶固化测试机等..

他们有什么安排?

以自动视觉检测平台为例。首先用工业相机拍摄被检产品的图像,然后对视觉数据进行高速分析,筛选出符合标准的产品,并对不符合标准的产品给出误差值不符合标准。

有了这个系统,就可以减少对检验操作员的依赖。毕竟靠人有随机因素,靠机器可以大大减少漏网之鱼。

毕竟,英曲的生产速度不仅提高了,而且质量也保持了很高的水平。

说说UMS的信息化。

这是盈趣自主研发的信息化全流程管理系统,可自动获取各个生产环节的实时生产状态。

例如,管理人员可以通过电子广告牌掌握每个订单、每个产品、每个零件、每个人、每台机器、每个环节、每条生产线的状态,并根据实际生产需要分配生产。任务。

通过这种方式,可以极快地实现客户对定制化和柔性化生产的响应,从而大大提高客户满意度。

显然电子烟ODM,这是现代信息化工厂未来的发展趋势,英曲已经做到了。有没有“未来已来”的感觉? !

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为此,很多传统制造业工厂都想向英曲学习,学习如何从低端的工厂升级到高附加值的工厂。

慢慢地,英去发现“标准输出”似乎是一个尝试的方向?

于是,盈趣开始向同行销售“UMS联管系统”技术,并由此成为2017年工信部智能制造试点示范项目和试点企业工信部2017年两业融合管理制度实施细则

这就是英曲出众的地方。

虽然每个人都是中国制造业的一份子,但他们似乎都处于微笑曲线的低端,做着不赚钱的肮脏、辛苦、累人的工作。

但正如毛主席所说,世界害怕“严肃”这个词。

虽然其他组装工厂仍然满足于大规模人力生产的组织,但英曲在工业智能和制造信息化方面不断升级,迈向另一个层次。

做别人做不到的,甚至成为同行业的高手,把卖“技术标准”卖给他们。

竞争并不可怕。可怕的是,竞争根本不是一维的。这就是盈趣高毛利的秘诀。

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生产组织模式领先于对手,那么英曲怎么样的具体产品是什么?

别着急,等我们一一分析:

智能控制器,盈趣制造的第一桶金,“从前”的主打产品。仅在A股,这项业务就有众多竞争对手,例如顶邦、和尔泰、和晶科技。

但毛利率说明一切。

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盈趣的毛利率稳定在30%左右,而其他上市公司普遍在20%-24%之间电子烟OEM,差距很大。

差距来自两个方面。一是上述生产方式的差异,二是产品细分的差异。

拓邦、盛群、和景科技的主营业务集中在冰箱、洗衣机、微波炉等产品的智能控制领域。竞争激烈,下游客户是实力雄厚的家电巨头。

英曲很聪明地避开了这些领域。他将注意力集中在消费电子领域。相比之下,消费电子领域的创新性和技术性很强,市场的竞争也较低。

凭借强大的解决方案能力,罗技、WIK、金龙汽车、宇通客车等公司逐渐成为英趣的客户。

罗技,想必很多玩游戏的朋友都熟悉吧。他的遥控器、游戏手柄、3D专业设计的鼠标都是英曲出品的。

WIK为雀巢咖啡机供应商,英趣为WIK提供咖啡机人机界面模块。

为金龙汽车、宇通客车等提供汽车导航、车载影碟机等电子产品。

然而,最受欢迎的是IQOS电子烟。

烟草危害并不是说大家都知道,但是烟民每天都想戒烟,却很难戒掉。所以近几年,一种能有效减少烟草中有害物质的电子烟吸收电子烟就火了起来。

电子烟之王,IQOS就是IQOS。

之前的电子烟通过雾化把尼古丁变成蒸汽,模仿香烟的外观和味道。但是味道和真正的香烟有很大的不同。

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IQOS,通过在 300 度的高温下烘烤烟丝,蒸发尼古丁 和香料。味道与真正的香烟非常相似。再加上新鲜趋势和明星效应的出现,迅速风靡全球。

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(Angelababy抽IQOS电子烟picture)

这家电子烟发明公司是世界最大的烟草公司菲利普莫里斯,其最著名的品牌是万宝路。

IQOS的精密塑料件来自应渠。

塑料件,听起来没什么技术含量,但有了这个小工具,利润率极高。

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招股书显示,2015年、2016年、2017年精密塑件毛利率分别为49.37%、66.78%、66.91%。

这样的毛利率,你有没有大开眼界的经历?

为什么卖 可以这么贵?

IQOS电子烟由三部分组成:专用烟弹、加热棒、充电盒。

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要吸一口IQOS,先将烟弹插入加热棒,过滤嘴朝外,吸抽完一根烟后再换上充电盒进行充电。

与其他电子烟不同,IQOS的烟弹是需要更换的消耗品,菲利普莫里斯从烟弹赚钱。

充电盒和加热棒不赚钱。即使为了保证这款电子烟设备的质量可靠盈趣电子烟代工,产品经久耐用,我也愿意为这些设备支付一定的溢价,寻找最好的供应商,确保产品的稳定性。

这类似于赚刀片的Gillette卖razor,赚墨盒的HP卖printer,效果一样。

充电盒组件和加热棒组件为英趣电子烟精密塑料件。

显然,虽然大部分利润都在消耗品上,但为了保证产品体验,菲利普莫里斯并不介意让影趣多赚点钱。

3

2017年IQOS电子烟席卷全球40多个国家,IQOS门店数量也快速增长,从2016年的84家增加到2017年的775家,一年增长9倍。

烟弹 的销售额也从 2016 年的 74 亿增加到 2017 年的 362 亿,增长了近四倍。

特别是日本,IQOS曾经卖断货。两年时间,IQOS在日本的市场份额从不到1%迅速提升到13.9%。

如此迅猛的发展态势,让老牌烟草巨头菲利普莫里斯喜出望外。就像发现了一个新世界一样,他决定大力投资推广。

在短时间内,烧掉了 45 亿美元。甚至在他的官网 上,整页的标语都写着:菲利普莫里斯的愿景是建立一个无烟的未来。

烟草大亨用一些魔幻现实主义构建了一个无烟的未来。

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但无论如何,IQOS 真的很受欢迎。

这也促成了英曲业绩的强劲增长。 电子烟件的创新消费电子产品项目已实现营收从2016年的3.30亿到2017年的23.81。

两年时间增长了近8倍。

2月28日,盈趣科技发布了一份精美的年报。 2017年实现营收32.670亿元,同比增长98.2%;归属净利润9.830亿元,同比增长120.86%。

这只是开始。

4

电子烟下游元器件最大需求方:菲利普莫里斯,也在拼命扩大产能。

为了赢得Europe市场,菲利普莫里斯将希腊分公司的卷烟制造工厂改造成IQOS加热棒制造厂,并计划在德国投资3.20亿建设无烟工厂产品工厂。

如果进展顺利,2017年和2018年烟弹产能有望分别达到500亿和1000亿。

又翻倍了。

上游英曲产销满负荷,生产线加班加点,产能亟待提升。

碰巧IPO队列终于到了,在资本市场的帮助下,它可以变得更强大。

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本次IPO融资仍投资于智能制造生产线的建设。建成后将成为公司的主要生产中心。不仅产能将提升到一个更高的水平,生产线也将有两个智能点:

1、可以根据市场随时调整生产;

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2、将各个环节的响应时间压缩到最短,减少生产环节的浪费;

多年前,富士康用电视连接器代工制造了第一桶金,然后去金主苹果,在智能手机的浪潮中成为制造之王。

一代一代人才辈出,几十年都一路领先。

今天的英曲也有类似的命运。靠智能控制器代工起步,再到烟草之王,靠小电子烟快速成长。

烟草之王能够欣赏小英曲,自然是因为他独特的生产技术,能够在客户响应和质量控制方面做到“人无我有”。

但是依赖是相互的。一旦英曲的产能跟不上,或者同行的生产技术水平跟不上,就无法保证菲利普莫里斯不会改变主意。

这是非常致命的。大客户的严重依赖始终是营渠的致命弱点。

此外,电子烟 与智能手机不同。毕竟这是一款小众产品。很难预测未来的天花板会有多大。就像运动相机一样,热销两三年后也无法保证不会消失。 .

比如IQOS在上季度日本的销量翻了一番,市场的反响还是很好的。

但最近一个季度,日本region IQOS的销售额仅比上一季度增长了7%,菲利普莫里斯的股价因此暴跌。

当然,这只是一个地区市场的短期表现。毕竟电子烟贴牌,烟草之王已经在这个新大陆上投资了 45 亿美元。

可以说,投资营渠就像坐快艇。风大浪急,颠簸难免。前景很难预测,但快艇本身的质量还是相当不错的。

结束

研究是一个持续而深入的过程。这是一个不断筛选、精挑细选、枯燥乏味、耗费大量时间和精力的过程。

我们每个工作日都会发布一份上市公司的分析报告,一份报告需要我们团队中的两名以上分析师一个星期才能完成。如此昂贵的研究只是为了实现一个目标:

让我们在3500家海量公司中,找出未来一两年内投资机会相对较好的前10%的公司。

试镜过程的十分之一。

这些公司中的每一个都非常完美。你能闭上眼睛买入站起来吗?

显然还没有,我们还需要进一步仔细选择。

一个抛弃主题股,真正用业绩说话的好公司,一个长期持续业绩爆破能力的好公司,这个市场不会超过20。

这又是一个十分之一的机会消除和提升游戏。

追求更大的确定性,找到那些我们认为更值得持有的长期渡轮船票。

近日,在深度研究部成立的基础上,君临再次成立了5个小组,对我们认为2018年最有前景的5个行业方向进行了更深入的探索、比较和追踪。

每个方向选择 3-5 家公司。我们相信业绩会持续超出预期的最有把握、最杰出的公司。

这份名单,我们会在付费订阅栏目发布,与我们的付费用户携手合作,获得更多阳光和长期的收入回报。

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