微商悦刻电子烟弹,悦刻谁能继续吸金?

悬在空中的达摩克利斯之剑终于落下。

3月22日,工业和信息化部公布了《关于修改的决定(征求意见稿)》,在补充条款中增加了一条作为第65条:“电子烟其他新烟草产品参考实施卷烟相关规定。”

此评论澄清了雾化电子烟,主要是悦刻,属于烟草。对于乐观主义者来说,这说明电子烟具有合法地位,但对于悲观主义者来说,这显然不是好消息。

消息一出,美股上市公司五芯科技股价盘前大跌。截至周一收盘,雾芯科技暴跌47.84%,最新市值157.6600亿美元,隔夜市值144.600亿美元,折合940亿美元美元。

昨天,他是令人上瘾的消费品之王。如今,他已成为失去定价权的制造业的弟子。

五芯科技旗下的悦刻电子烟是国内雾化电子烟的领导品牌。 2020年市场入住率接近70%。今年1月底,成立仅三年的五芯科技登陆纽交所。上市当天就受到投资者电子烟市场的追捧,市值超过400亿美元。

国内电子烟行业自诞生之日起就在监管的阴影下疯狂成长,并在五芯科技上市后达到小高潮。学员们原本对督导抱有期待。但是市场本来想收税,控制口味,控制尼古丁浓度。没想到监管比想象的还要暴力。

目前的征求意见是“电子烟参考卷烟法规的实施”,很有意义。如果完全“参考香烟”,可能对电子烟的生意有两个致命的影响:一个是专卖,一个是重税。相应地,电子烟卷烟替代品长期以来一直处于免费销售和低税率的状态。

如果比较影响和效果,专卖甚至大于重税。

这是野蛮扩张的终结?

专卖的影响力不仅仅在销售环节,它实际上会重塑产销链。

烟草专卖的核心词是“许可”、“配额”和“计划”,可以说是特定行业的计划经济。

由于征求意见的含糊不清,我们首先将这种可能的影响推断为最极端的情况。如果电子烟的生产和销售完全按照现有的专卖卷烟系统进行,可能会产生以下结果:

对于雾核技术本身,作为电子烟的制造商,不仅需要获得烟草专卖生产企业许可证和烟草专卖批发企业许可证,还需要在以下情况下获得要求销售卖更多运营层面的微限制-tobacco专卖需要获得配额并以卖的数量销售。

一个令人担忧的事实是,当中国在 2005 年加入世界卫生组织的烟草控制框架公约时,Damos电子烟微商 承诺不会批准新的烟草公司。

2019年,雾芯科技将加速线下扩张。到2020年前三季度,悦刻线下渠道收入同比翻番至22.0100亿元; 110家授权经销商,专卖店铺超过5,000家,以及超过100,000家零售店。但是现在看公司官网,数据从“5000多”变成了“4500多”。

这些分销网络是无信科技成为雾化器第一品牌电子烟的主要原因和护城河。但这护城河显然有点浅,新规则完全可以干掉它。

对于五心科技现有的分销网络,如果包含“专卖”,所有门店都需要“持牌”经营,并且必须申请烟草专卖零售牌照。需要多少家店铺才能申请多少。

更重要的是,原来的“专卖”是专门销售一个电子烟品牌的。如果变成真正的“专卖”,可能会成为多个品牌的共享网络。毕竟大家都没看到“黄鹤楼专卖店”或者“中华专卖店”。

如果加入专卖,电子烟将无法跨店流通,代理商和经销商的作用将被削弱。无心科技之所以能快速拓展大魔石电子烟微商的店铺,取决于代理商——省代和地区代理商。

2020年,五心科技将拥有110个代理商。这些代理商是消费品渠道的放大器。招股书显示,2020年前9个月,深圳经销商贡献了公司全年净利润的15.1%。

如果严格按照传统烟草的专卖制度,电子烟也需要按计划生产,按计划产量供应,而电子烟现在就是电子烟哪个品牌的消费品逻辑好,按需生产;在@价格,自由定价权也丧失了。一旦失去定价权,就没有品牌溢价。

综上所述,如果电子烟全面纳入烟草专卖系统,对电子烟品牌的影响将是巨大的。

当然,也有乐观主义者认为,这种严格的“一刀切”的做法是不会实现的。如果启用许可监管,市场上的一些不合规品牌将不可避免地被淘汰,而五芯科技的顶级品牌将凭借资金、市场和产品的优势进一步提高集中度。

重税要来了?

被纳入专卖系统后,与传统烟草一样,电子烟重税将是必然趋势。

2019年,中烟工商税利达1.21万亿,上缴国家财政1.17万亿,占当年财政收入6.2%。据中信证券测算,传统卷烟整体税负达到终端零售价格的62%。

以五心科技的悦刻雾化烟为例,烟弹终端的零售价为34元,五心科技可以获得的毛利为5.7元,经销商可以获得5元门店可得14元,流通链毛利占终端零售价格比是72.6%。

如果不考虑专卖带来的渠道变化,在目前的分销体系下电子烟代理微信,即使征收同样的重税,仍有盈利空间。

传统烟草的重税主要来自消费税。在卷烟生产过程中,每支价格70元以上的A类卷烟税率为销售额的56%,70元以下的B类卷烟的消费税税率为36%。同时,税率是根据每支卷烟计算的。电子烟一件代发,然后充0.6元。 Cigarette批发链接中,再次征收,先是价格的11%,每支烟征收从量税0.005元。

因为电子烟由设备和烟弹两部分组成,可能无法完全复制烟草进行税收。

其他国家对电子烟征收三类特定税:仅对烟液征税微商悦刻电子烟弹,仅对设备征税,对烟液和设备均征税。

只对烟液征收特别税的典型代表是邻国韩国。韩国很早就对电子烟liquid 征收了健康税。 2021年1月1日尼古丁液加征征收每毫升525韩元(约合3.1元人民币)的健康税。

印度尼西亚只征收设备税,按电子雾化设备销售额的57%征收消费税。

第三位代表是俄罗斯。 2020年1月1日起,电子雾化烟和采暖非燃设备消费税上调至每件50卢布(约4.3RMB),电子烟烟液消费税每毫升13卢布不仅如此,俄罗斯还宣布将在未来两年内提高税率。

可以推测,如果新规正式实施,包括五芯科技在内的电子烟厂商的毛利润有望大幅下降。

监管双刃剑

从某种意义上说,监管阴影造就了雾核技术。

2019年后,各国政府不断出台监管政策电子烟代理微信,资本更愿意投资于已到期的龙头企业。

这项有利可图的业务本身就是一家资本密集型公司。第一层市场未能获得投资,意味着没有足够的资金抢占线下渠道。获得资助的公司将建立自己的工厂,并在质量控制、渠道和研发方面投入资金,以扩大其领先优势。 2019年10月下旬电子烟被禁止在线销售后,电子烟品牌获得融资的信息几乎消失了。

Fogcore Technology 的创始团队来自 Uber。他们在严格的监督下从一条赛道跑到另一条赛道,也许是出于这种考虑。在政策不确定的时刻,新的竞争者已经很难从资本中获得资金。

这让五芯科技和悦刻成为国内雾化电子烟的头部品牌。弹药充足,分销网络可以快速铺开,给经销商和销售终端更高的激励。

但监管也会在这个新兴行业中产生变数。

电子烟被纳入烟草专卖法规抽电子烟微商悦刻电子烟弹,早已成为业界共识。 “专卖制”的“特产”究竟是和传统烟草一模一样,还是会有单独的规定加以限制,恐怕短期内会模棱两可。

一位电子烟品牌的经销商告诉Leopard,她现有店铺的流量会投资到新店,她必须做好电子烟监管的心理准备。

但是capital市场已经明确给出了最坏的打算:自昨天发表意见以来,五芯科技股价下跌近一半,市值暴跌,可见资本的态度。

在港股上市的Simall International是电子烟代工的龙头企业。截至2020年底,至少有43只基金将鑫茂国际列为十大权重股。 3月23日港股开市,四美国际股价大跌15%。

在监管风暴电子烟工业阴云乌云密布悦刻不悦之下,五颗心也蒙蒙了。

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